Fra Guldlok til Double Dip
I begyndelsen af året beskrev jeg, hvordan de meget lave renter og den lempelige finanspolitik i kombination med en ekstrem lav inflation havde skabt et investeringsklima, som var gunstigt for både aktie- og obligationsinvesteringer – et såkaldt "Guldlok"-scenarie. I 2. kvartal er den lempelige finanspolitik og især forventningerne om en sådan blevet afløst af finanspolitiske opstramninger - særligt i de europæiske økonomier.
Finanspolitikken dikteret af dealerne
Opstramningerne implementeres bredt - også i de lande, som har orden i "husholdningen" såsom Tyskland og Danmark. At selv de relativt sunde økonomier vælger sparevejen, på trods af sund offentlig økonomi og massivt behov for aktivitet og arbejdspladser, skyldes primært frygt. Politikerne er ganske enkelt bange for de markedsreaktioner, der kan opstå på baggrund af "dealersnak". Skrækeksemplet er Spanien, hvor vi i andet kvartal så statsrenter stige kraftigt i takt med renterne i Grækenland og Portugal. Og jo - Spanien har sit at kæmpe med, men landet kan, efter min vurdering, ikke umiddelbart sammenlignes med de to øvrige, da det økonomiske grundlag er meget stærkere. Hertil kommer, at spanierne er gået forrest i ønsket om at få offentliggjort stresstest af bankvæsnet i EU.
